股指期货迎第三次大调整！保证金减半手续费下调日内交易限额超预期放宽发布时间：2018-12-13 17:41:48

三大品种交易保证金标准同步下调至10%，直接减半；平今手续费下调至成交金额的万分之四点六，较现阶段标准下调三分之一。

12月2日（本周日），中金所发文，全面松绑股指期货交易限制，股指期货常态化交易越来越近。

中金所今日傍晚发布公告称，经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：

经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：
一是自2018年12月3日（周一）结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；
二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三是自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。
此次调整是优化股指期货交易运行、促进市场功能有效发挥的积极举措。上述措施实施后，中国金融期货交易所将持续跟踪评估措施实施效果，加强市场风险监测与交易行为监管，确保股指期货市场安全平稳运行。

三大品种交易保证金标准同步下调至10%，直接减半；平今手续费下调至成交金额的万分之四点六，较现阶段标准下调三分之一。

值得关注的是日内交易限额调整为单个合约50手这一改变。《券商中国》分析指出此前股指期货日内过度交易行为的监管标准是针对单个品种合并计算不超过20手，考虑到股指期货单个品种交易合约是4个，本次调整至单个合约50手，也就意味着单个品种日内交易限额合计可以达到200手，而这一点大大超过市场预期。

业内评价积极

上海淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉表示，此次股指期货的放开，是我国坚持改革开放、股指期货市场恢复正常化进程中的又一举措。此次调整，力度适当，稳中有进，给当前金融市场带来了积极正面的作用。在他看来，股指期货手数的进一步放开，具体来看将带来以下几点变化：

1、增加股指期货合约流动性，活跃市场；吸引更多类型的投资者和投资策略，并引入新的交易策略加入，以更好发挥股指期货作为风险对冲、套期保值以及价格发现的作用；
2、吸引CTA策略参与到股指期货市场，增加策略交易品种，增强策略整体收益表现；
3、进一步减少Alpha等策略对冲成本及冲击成本，目前各合约贴水程度相对前期已有一定程度的改善，部分合约已呈现升水行情，放开之后，将会有一定程度的好转；同时增加单个产品账户的容量，减少交易运营成本。接下来Alpha策略收益更可期；
4、套利策略将明显复苏，这次限制是单个合约50手，总体上规模放大了10倍，股指跨期套利，跨品种套利，蝶式套利，期现套利都会有更多机会；
5、期权策略将有更大策略空间，股指期货流动性的增加为期权新策略提供工具。

股指期货常态化可期

此次调整与证监会副主席方星海前一日的表态直接呼应。

12月1日（周六），在第14届中国（深圳）国际期货大会上证监会副主席方星海表示，做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。

在讲话中，方星海首先肯定了期货市场的作用：

一是期货市场有助于化解国际经济风险，当前世界经济面临调整，期货市场发挥风险管理功能，稳定了原料来源；
二是期货市场有助于深化自然资源价格的认识；
三是期货市场有助于提高企业对上下游价格的预见性，增强企业国际竞争优势，帮助企业在国际竞争环境下优化经营决策，为企业扩大经营规模抢占市场提供了保障。

方星海表示，中国对外开放水平只会越来越大，要持续推进期货市场的国际化建设，增加对外开放品种的供给，加快推进 20号标胶期货的上市，做好股指期货恢复常态化交易的各项准备。

市场解读认为其常态化交易的表态意味着股指期货或将迎来全面松绑。

值得注意的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）委员Brian也在中国国际期货大会上也表示，市场应鼓励白热化竞争和问责制监管，美国证监会从未限制投机活动，投机者是市场风险的承担者，与套保者相互依存，CFTC只关注操纵行为，而操纵行为是很容易识别的。

多次表态恢复股指期货

算上今天的国际期货大会，今年以来，中国证监会副主席就股指期货恢复常态化已做多次表态，这预示着新一轮松绑可能已经越来越近。

2018年7月23日，中国期货业协会主办的期货公司高管人员培训班在北京举行，中国证监会副主席方星海出席开班仪式并讲话。会上他曾表示，要抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求；研究推出金融期货期权；丰富国债期货品种，继续推动商业银行参与国债期货交易等工作。

“原本7月底就已经要松绑了，但当时股市的大跌让监管部门不得不推迟了这一时间表。监管部门希望尽快进一步松绑股指期货，主要是为了更好留住进入A股的外资。”有业内人士表示。

此外，中国证监会10月30日发布声明称，证监会正按照国务院金融稳定发展委员会统一部署，加快推动三方面工作，其中包括：优化交易监管，减少交易阻力。增强市场流动性，减少对交易环节不必要的干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。以及鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用。

曾因2015年股灾遭严管达三年之久

2015年A股异动，当年6月开始，我国股市出现大幅下跌和大面积跌停的罕见现象，市场投资者不满情绪不断地被推向高潮，纷纷将矛头对准了股指期货，认为此轮股市的大幅下跌主要源于股指期货的做空机制。

市场所基于的理由是：恶意做空者先通过做空股指期货砸盘，在期货市场价格发现功能的引导下，带动股市杀跌，进而导致相应指数成份股的跌停，引发场外融资盘和场内两融的融资盘的被迫平仓，公募基金也遭到赎回。

在各种因素共同作用下，监管机构当时对股指期货采取了相当严厉的监管措施。

中金所自当年7月起连续出台限制措施：

7月31日，中金所调整收费结构，增加申报费收取，同时限制日内报撤单次数和成交次数；
8月25日，中金所再出新规，提高交易保证金和日内平仓手续费，同时降低单日开仓交易量限制至600手；
8月28日，继续上调非套保持仓交易保证金，日内开仓交易量被限至100手；
9月2日晚间，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为。

股灾后两次松绑

此前，股指期货在2017年曾迎来两次松绑。

第一次松绑是在2017年2月16日，中金所宣布，在中国证监会的统一部署下，中金所在综合评估市场风险、积极完善监管安排的基础上，按照“发挥功能、动态调整、加强监管、防范风险”的原则，决定稳妥有序地调整有关交易安排：

一是自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；
二是自2017年2月17日结算时起，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%（三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变）；
三是自2017年2月17日起，将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

第二次松绑则发生在2017年9月15日。

在连续发布的两则通知中，中金所宣布，自2017年9月18日（星期一）起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。此前，手续费标准是成交金额的万分之9.2，也就是说，交易手续费这次被下调了25%。

此外，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%，同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度，同样是25%。

声明

原文来自“许超”